鹰眼预警：中钨高新应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警公告解读

8月23日，中钨高新发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为163.85亿元，同比增长108.51%；归母净利润为20.76亿元，同比增长280.53%；扣非归母净利润为20.53亿元，同比增长324.17%；基本每股收益0.9112元/股。

公司自1996年12月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为14.04亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中钨高新2026年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为163.85亿元，同比增长108.51%；净利润为22.11亿元，同比增长270.74%；经营活动净现金流为-12.55亿元，同比下降295.26%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动108.51%，营业成本同比变动87.12%，收入与成本变动差异较大。

项目	20240630	20250630	20260630
营业收入（元）	68.07亿	78.58亿	163.85亿
营业成本（元）	57.92亿	60.96亿	114.07亿
营业收入增速	3.98%	3.21%	108.51%
营业成本增速	5.65%	0.3%	87.12%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动108.51%，销售费用同比变动48.15%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20240630	20250630	20260630
营业收入（元）	68.07亿	78.58亿	163.85亿
销售费用（元）	2.04亿	2.03亿	3.01亿
营业收入增速	3.98%	3.21%	108.51%
销售费用增速	-0.38%	-1.81%	48.15%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长197.82%，营业收入同比增长108.51%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20240630	20250630	20260630
营业收入增速	3.98%	3.21%	108.51%
应收账款较期初增速	71.75%	64.13%	197.82%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长87.85%，营业成本同比增长87.12%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20240630	20250630	20260630
存货较期初增速	-1.11%	9.11%	87.85%
营业成本增速	5.65%	0.3%	87.12%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长108.51%，经营活动净现金流同比下降295.26%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20240630	20250630	20260630
营业收入（元）	68.07亿	78.58亿	163.85亿
经营活动净现金流（元）	-5.28亿	-3.18亿	-12.55亿
营业收入增速	3.98%	3.21%	108.51%
经营活动净现金流增速	-65.69%	13.31%	-295.26%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-12.6亿元，持续三年为负数。

项目	20240630	20250630	20260630
经营活动净现金流（元）	-5.28亿	-3.18亿	-12.55亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为22.1亿元、经营活动净现金流为-12.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20240630	20250630	20260630
经营活动净现金流（元）	-5.28亿	-3.18亿	-12.55亿
净利润（元）	1.81亿	5.96亿	22.11亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.568低于1，盈利质量较弱。

项目	20240630	20250630	20260630
经营活动净现金流（元）	-5.28亿	-3.18亿	-12.55亿
净利润（元）	1.81亿	5.96亿	22.11亿
经营活动净现金流/净利润	-2.91	-0.53	-0.57

报告期内，公司毛利率为30.38%，同比增长35.5%；净利率为13.5%，同比增长77.8%；净资产收益率（加权）为19.29%，同比增长222.58%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为30.38%，同比大幅增长43.41%。

项目	20240630	20250630	20260630
销售毛利率	14.91%	21.18%	30.38%
销售毛利率增速	-8.23%	42.06%	43.41%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-7亿元，同比下降1693.39%。

项目	20240630	20250630	20260630
资产减值损失（元）	-1706.66万	-3926.08万	-7.04亿

报告期内，公司资产负债率为60.5%，同比增长28.94%；流动比率为1.39，速动比率为0.82；总债务为84.66亿元，其中短期债务为69.86亿元，短期债务占总债务比为82.52%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为1.74，2.12，2.94，长短债务比变动趋势增长。

项目	20240630	20250630	20260630
短期债务（元）	26.03亿	27.86亿	52.62亿
长期债务（元）	14.94亿	13.13亿	17.9亿
短期债务/长期债务	1.74	2.12	2.94

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为61亿元，短期债务为52.6亿元，经营活动净现金流为-12.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目	20240630	20250630	20260630
广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）	14.87亿	34.15亿	48.44亿
短期债务+财务费用（元）	26.42亿	28.1亿	53.62亿

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.96、0.75、0.32，持续下降。

项目	20240630	20250630	20260630
现金比率	0.96	0.75	0.32

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.86，广义货币资金低于总债务。

项目	20240630	20250630	20260630
广义货币资金（元）	20.15亿	37.33亿	61亿
总债务（元）	40.97亿	40.99亿	70.53亿
广义货币资金/总债务	0.49	0.91	0.86

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.27%、1.48%、1.72%，持续增长。

项目	20240630	20250630	20260630
预付账款（元）	1.14亿	1.78亿	3.82亿
流动资产（元）	89.51亿	120.51亿	222.52亿
预付账款/流动资产	1.27%	1.48%	1.72%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2.3亿元，较期初变动率为56.45%。

元股证券:ygzq.hk

项目	20251231
期初其他应收款（元）	1.45亿
本期其他应收款（元）	2.26亿

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.89%、0.95%、1.02%，持续上涨。

项目	20240630	20250630	20260630
其他应收款（元）	7946.43万	1.15亿	2.26亿
流动资产（元）	89.51亿	120.51亿	222.52亿
其他应收款/流动资产	0.89%	0.95%	1.02%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为17.2亿元，较期初变动率为109.57%。

项目	20251231
期初应付票据（元）	8.23亿
本期应付票据（元）	17.24亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.8亿元、3.4亿元、5.4亿元，公司经营活动净现金流分别-5.3亿元、-3.2亿元、-12.6亿元。

项目	20240630	20250630	20260630
资本性支出（元）	1.8亿	3.4亿	5.41亿
经营活动净现金流（元）	-5.28亿	-3.18亿	-12.55亿

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为62.6亿元，公司营运资金需求为69.5亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-6.9亿元。

项目	20260630
现金支付能力（元）	-6.94亿
营运资金需求（元）	69.53亿
营运资本（元）	62.59亿

报告期内，公司应收帐款周转率为4.19，同比增长53.32%；存货周转率为1.62，同比增长3.99%；总资产周转率为0.63，同比增长47.81%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3.1亿元，较期初增长193.93%。

项目	20251231
期初其他非流动资产（元）	1.07亿
本期其他非流动资产（元）	3.13亿

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报公告解读